2009年7月23日
世界黄金协会大中华区总经理王立新先生作客和讯视频沙龙，分析
黄金下半年走势及投资策略。
嘉宾简介：王立新(ROLAND WANG)世界
黄金协会大中华区总经理。1995 年起加入世界
黄金协会， 任中国华北区经理 2001 年起任中国区经理，2006年起任大中华区总经理, 北京及上海办事处首席代表。参与负责中国
黄金市场的整体改革开放计划及
黄金（包括金饰和投资产品）在中国的推广活动。谙熟世界
黄金行业的发展及其相关的各项投资和交易。对
黄金在中国市场的前景有自己独特的见解。
以下为现场问答： 主持人：王先生，我们看到国际金价在最近一周连续出现一阵反弹，您觉得在基本面没有太多利好支持的情况下，这种反弹还能延续多长时间？
王立新：首先我先澄清一个事，世界
黄金协会本身是不允许预测金价的，但是我可以分析一下影响金价的因素，影响
黄金的一些因素层面比较复杂，除了供需的因素之外，还受到很多政治经济的影响，外因主要的影响主要还是要看美元波动的情况，因为从历史上来讲，
黄金一般和美元呈一个反向运作的趋势，在整个金价波动的基本面之上短期波动是受到很大的金融的动荡的情况影响，这种影响现在国际上的这种应该，近期的波动还是看美元的波动的影响。在过去半个月，金价呈现了上升的趋势，应该也是主要受美元走弱的影响比较大，还有一个可能大家对未来通胀担心越来越强烈，美国经济的层面到底向哪个方面发展，这几个因素凑成，投资界对
黄金的还是看好(07-23 15:20)
主持人：您觉得对美元或者通胀的判断是怎么样的？
王立新：我们看整体市场，对通胀的预期还是非常确定的，这么大量的增发货币，必然造成市场上短期的货币供应量大增，不管以什么样经济学理论来分析，结果必然是引起货币的贬值，这种趋势没有减少的趋向，虽然短时间内没有看到通胀没有起来，当然看到通胀起来的时候就已经晚了，现在看起来，我们有一个国际著名的英国
黄金矿业服务公司的总经理，两个星期前在北京开
黄金年鉴发布会的时候他有一个明确的预测，
黄金在未来情况下，在整体经济形势依然不看好。短期内有所波动，有一些下行的现象，但是中长期来看，
黄金仍然会恢复到历史高位，他所谓的中长期就是在六个月到十个月之内，甚至有记者问他的时候，他的判断是在今年年底之前
黄金会超过历史高位，这个是英国GFMS公司的分析，我们整体看来，如果有通胀的预期，或者说显示那么主要还是看美元对此的影响。美元是不是会首先很大的影响会走弱，还是说美元再一个特殊的情况下仍然比较坚挺，因为别的经济体的情况更差。
主持人：我们知道印度是
黄金第一消费大国，但是最近印度
黄金需求和进口一直是萎缩的，一直到六月份进口量下降了55%，上周印度将
黄金和白银的进口税提高了两倍，在这种情况下我们，因为我们每判断年年底印度的需求对
黄金的金价有一个支撑，我们怎么判断这个问题？
王立新：印度一直保持长期以来
黄金消费的地位，尤其是金饰品的消费。我们的统计，确实在过去一段时间内
黄金消费有所下降。印度的消费者对于
黄金价钱非常敏感，因为他们很多消费者是把
黄金当做一个变相的货币来使用，所以一点点的波动就会大规模停止买卖，或者进场。这是一种现象。另外一种现象还要看印度卢比和美元的汇率波动。如果卢比比较走强，
黄金金价上升在国内市场反应不出来，我们的了解虽然印度消费量在下降，但是仍然还是全世界第一大消费国，而且传统上来讲，印度在一年的中间、夏天的时候也不是销售旺季，销售旺季还是在年底，过节结婚的季节来了以后，会有大规模需求的提高。(07-23 15:23)
王立新：还有一点看到，虽然进口关税有所调整，但是印度的
黄金进口关税是非常低的，虽然增加了，但是影响还是不是很大。我觉得是一个心理因素，在特定的时间，本来也不是旺季，大家就缓一缓。另外说印度下降，但是我们看到中国大陆的需求提高的很快，我们过去第二季度的数字还没有最后公布，第一季度中国大陆的需求量上升，有些
黄金饰品的需求上升。我们初步统计，中国大陆的金饰需求还是很大的。我们对中国
黄金市场提升，只要中国经济在未来两季不会变坏，我们觉得中国的需求量会提升。
我们相信在这种情况下印度的需求量下降一点，但是它的需求量下降，但是
黄金整体需求量里，印度市场的比重也在下降，本身也没有占到一个绝对影响
黄金需求量的位置，我相信对整体不会波动太大。
主持人：英国矿业服务公司统计，虽然上半年
黄金首饰有需求的下降，但是主要支撑金价高位的还是投资需求，他们计算
黄金生产成本在600美元左右，如果世界经济复苏，通胀还不是那么严重的情况下，高位的金价是不是对
黄金的投资需求有一些影响？这种情况下
黄金价格会不会跌呢？
王立新：
黄金分为两大类，一个是金饰品的需求,一个是投资需求，在整个市场里这种情况是非常少的，因为投资和首饰出发点完全不一样，他们运作的方式也一同，更多地起一个互相支持和促进作用，金价下降以后首饰需求会猛增。投资需求更相反，这是一种可以互相补充的现象。还有一种在各个同国家的市场，对于金价波动的反应也不一样，比如中国大陆往往是买涨不买跌，金价往高走反而买的人多，而在印度正向反，一涨马上就停了，一降马上就入场。每个市场心里习惯不一样，所以这种情况要分析到这个方面。(07-23 15:36)
王立新：我们说虽然最近一两个季度主要
黄金需求的增长来自于投资需求增长，但是我们相信首饰需求增长，或分析说金价波动，金价再一个高位上有一个接受的过程，当三年前金价涨到600美金，所有人都觉得这个太贵了。隔了三个月，大家就都适应了。因为他们还是要买金饰装饰自己。现在到950美元左右也要有一个适应过程。再一个
黄金的生产成本，在南非，因为在南非长期开采，开采成本比较高，另外人工成本在上升，还有南非本国的货币对美元来讲升值，这样本来国内用兰特的成本增加了，各种因素造成它在增加。而南非一直是全球最大的产金国。中国现在
黄金产量在增加，但是国内的生产也存在逐步的成本在上升的情况。如果经济复苏，一般情况下经济复苏，原材料也涨价，是不是会影响到金价也涨，我们说金价有一个特点，和一般其他传统的投资产品没有什么关联度，也不同涨也不同落。我们还是希望消费者看到
黄金投资的长远作用，而不是盯着每时每刻短期的价格波动。
主持人：前一阵我看到一个理财栏目专家说，他对
黄金投资非常不屑，他的观点是国际金价在上世纪80年代就达到了850美元，这么多年以后涨幅也不是很大。这个品种不适合于投资，您怎么看待这个问题？
王立新：我不知道这个专家做投资的分析是以什么样的理论基础做的，我们说投资可能一般老百姓的认识就是投资是今天进一块钱，明天变两块，这叫投资。我们认为投资者来讲，那就太片面了。如果抱着这种心态来讲，估计大部分时间会亏钱。著名的股神巴非特有一个观点，第一不要亏本，第二也是不要亏本。首先要保本才能盈利。你看到整个投资的组合，是不是有一些产品能够起到稳定的作用，降低投资风险的作用，有哪些产品能够起到这个作用，我们再谈投资。如果把所有的钱放在一种产品上无异于赌博。(07-23 15:38)
王立新：我们一般的观点不建议所有的消费者把所有的资本都放在
黄金上，你所有的资产上放在
黄金上。把一部分的资产10%到30%的比重，要配制在一些稳定的资产上，
黄金在这里的作用非常独特。各种研究都表明加入
黄金的投资组合产品，风险会大大降低。还有一点，这个专家当时举一个例子，80年代850美金，现在也就900多美金，三十年来涨幅不大。我觉得投资这样做比较不科学。850美元是在当时那几天的情况下，你要看到从多少钱涨到850美元，在两伊战争的风险下涨到850美元，是很快的。一般投资是一个跳高，不能用这一点来分析整个产品的投资作用，是不科学的，不能拿这个当时历史的850美金跟现在的1000美金做比较，说没挣多少。(07-23 15:39)？
王立新：还有一点，去年跌到了680，去年非常短的时间跌到了700美元以下。从去年看经济危机发生的高位，到发生之后的最低位，最多跌了20%多，是在所有的产品里跌幅最小的产品。你如果看到这一条就会真正认识到
黄金的作用，分散投资风险，而且是跟其他的投资产品关联度很低的情况。更多的处于一种最后的资产的作用。要分析这点，我觉得才能分析
黄金作为一种投资产品的作用，而不是高位多少、低位多少。(07-23 15:39)
主持人：我们看到很多投资者发现最近两年
黄金整体还是在牛市，他们想进入
黄金投资市场，但是刚开始可能有一些无从入手，您对这些投资者有什么意见？
王立新：我简单两条，如果是一般的普通投资者，对金融知识不太了解，建议以实物
黄金为基础，比较简单，也没有杠杆因素的影响，就买实物
黄金。可以买银行的帐户
黄金，这样不拿实物金走，但是还是实物金。或者说一些实物
黄金的产品，上海
黄金交易所的产品。这些是比较简单的，而且我们强烈建议通过商业银行和正规的金融机构进行买卖。不要参与一些市场上没有正规资质的，地下钱庄这类的，地下交易、不正规的交易公司推出的一些产品，这个风险是巨大的。还有一些专业投资者，如果你比较熟悉期货和期权的交易规则，对市场了解比较深的话，可以考虑做一些
黄金期货、期权的产品。也可以考虑上海
黄金交易所Au（T+D）的产品，有一些杠杆放大的。我们再次规劝普通的投资者，还是到大一点的商业机构购买
黄金产品。
网友：请问王总;金价上涨,
黄金股不涨,为什么
王立新：这个很简单，
黄金股是指
黄金矿山的股票，
黄金矿山的股票应该看是一种
黄金矿山公司出的股票，你买它还是要这个公司未来的盈利能力，和资源的储备能力，现在对成本的控制能力，金价走的强弱对盈利会有影响。但是买
黄金矿山股票是一个公司的股票，和
黄金本身没有直接的强烈的关联性。还是两种不一样的投资方式。整体来说，
黄金价格走高的时候，这些矿山盈利会高，如果盈利能赚钱，但是成本非常高也不一样，譬如找的矿的品类很低，开采难度大，虽然金价高了，但是盈利能力未必好。还要分析这些。所以买
黄金矿山的股票你要看到它是一个公司的股票，和买
黄金不是一个事情。我们一直说大家买
黄金不要以买股票的心态买
黄金，买
黄金要用另外一种心态。(07-23 15:43)
和讯网友：
黄金涨价,为何美国ETF大笔减仓?
王立新：在美国ETF的持仓者是经济机构和中小投资人，但是前一段很多入场的投资人他们认为在金价呈现比较高位的情况下，或者他有一些短期的资金上的需求，就做了离场的行动这个非常正常。但是你要看打在纽约市场上市的ETF有1100万吨的持有量，现在减少的很少。
